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钢铁:供需格局向好修复 密切跟踪限产区域复产

2019-10-09 19:28:56来源:励志吧0次阅读

钢铁:供需格局向好修复 密切跟踪限产区域复产 2018-0 -29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、供给:以18年 月2 日为基期,不考虑复产时滞的情况下,唐山及限产区域限产解除后于全国生铁产量的边际供给贡献或为2. %和5. 6%唐山:高炉解除限产后,我们判断最有可能的情况是唐山在产高炉产能恢复至2017年 -9月均值222.06万吨/周,在产高炉产能利用率降低至2017年 -9月均值81.65%;假定2018年 月2 日当周在产高炉产能利用率达到2017年11-12月均值94.62%,则唐山生铁日均产量将较2017年 月2 日环比增21.52%。全国:按照2014-2016年唐山占全国生铁产量占比的均值12.15%推算,假定限产解除后,全国在产高炉的开工率与限产前保持一致,则我们可以粗略估算得到由于唐山高炉解除限产后增加的生铁产量对全国生铁产量边际上的影响为2. %。如范围扩大至全国,则我们可以粗略估算得到采暖季结束后全国生铁产量边际上的影响或为5. 6%。

二、需求:1 -17年 -4月较当年1-2月粗钢表观消费量均增速9.49%,关注季节性超调与采暖季停工下的经济数据噪声及其修复201 -2017年的粗钢表观消费量:(1)每年 月较当年2月粗钢表观消费量显著改善,201 -2017年环比改善幅度分别为6. 5%、11.25%、15.16%、22.27%和16. %,均值为14.27%;(2)每年 月与当年4月的粗钢表观消费量整体差距不大,201 -2017年相对幅度均值为-1.05%;( )每年 -4月粗钢表观消费量合计较当年1-2月显著增加,201 -2017年环比改善相对幅度分别为2.79%、4.86%、9.21%、17.54%和1 .04%,均值为9.49%。

2018年:1-2月整体建筑领域的投资处于相对平稳的状态,显著优于市场预期。但2018年1-2月房地产新开工面积同比增速为2.90%,出现明显的增速中枢切换,我们判断主因或在于季节性超调和采暖季停工。我们认为前期被过度压抑需求将在未来得以集中释放,从而带来投资当月同比数据的反弹和累计同比数据的向上矫正。在时间点上,2018年 月2日为元宵节,紧接着于 月5日举行两会,叠加资金紧张、务工人员返城速度慢与议价能力明显提升,2018年春季需求复苏显著迟于历史同期,需求于 月20日之后正式启动。对于全年需求的判断,我们维持在2017年12月15日发布《钢铁行业2018年年度投资策略-去产能、去杠杆、环保高压、兼并重组共筑钢铁新常态》中的观点,预计2018年全年粗钢需求为7.25~7.29亿吨,环比持平或微增。

三、库存:长材社库降速不及往年同期、厂库持续累计,板材社库、厂库逐步下降,建议结合库存规模观测降速螺纹钢:2017年螺纹钢冬储于2017年12月22日当周启动,2018年 月9日达到峰值1082. 9万吨,较低点累计攀升26 . 8%。从降库速度来看,2015-2017年螺纹钢库存下降的第一周的库存为当年峰值的98.17%,而2018年仍高达99.15%;2015-2017年螺纹钢库存下降的第二周的库存为当年峰值的94.50%,而2018年仍高达95.80%;再结合2018年库存峰值水平,我们判断:2018年前两周螺纹钢的降库速度整体低于往年同期。厂库方面,2018年 月2 日,Mysteel全国建材钢厂螺纹钢库存 58.46万吨、环比增1.61%。如若放至历史同期,该库存绝对规模仅次于2015年 月18日的 92.72万吨(处于厂库下降通道),整体螺纹钢的库存压力较大。

主要钢材品种社库和厂库:整体而言,(1)长材的社库与厂库均处于历史高位:螺纹钢社库与厂库达到1 95. 4万吨,处于2015年以来98.70%分位数水平;线材社库与厂库达到440.18万吨,处于2015年以来98.70%的分位数水平。(2)板材品种社库整体较低、厂库压力较大,整体库存水平处于历史中高位水平:热轧社库与厂库达到 75.5 万吨,处于2015年以来78.00%的分位数水平;冷轧社库与厂库达到170.75万吨,处于2015年以来69.80%的分位数水平;中厚板社库与厂库达到19 .5 万吨,处于2015年以来82.10%的分位数水平。

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